Perfil usual de los financiadores de APPs

Suele mencionarse al Project Finance como una técnica particular que permite en principio lograr dos objetivos cuando se trata de un proyecto de infraestructura, estos objetivos son:

• Ser una técnica de financiamiento
• Ser una técnica de asignación de riesgos

La asignación de riesgos, que de por si puede ser motivo suficiente para justificar realizar una infraestructura a través de Project Finance, podrá ser motivo de otor análisis, el objetivo ahora es ver como está técnica de financiamiento puede hacer viables proyectos que de otra forma no encontrarían fondos.

Una de las virtudes del Project Finance es que en términos generales procura no tener recurso hacia los patrocinadores, es decir que no se plantea a los flujos operativos de los patrocinadores ni a sus activos como la fuente primaria de repago del servicio de deuda en el que se incurra por el desarrollo del proyecto.

El objetivo de esto es el de no mezclar el perfil crediticio del corporativo patrocinador con el perfil crediticio del proyecto, de esta forma si el proyecto es lo suficientemente sólido, más allá de la realidad económica del patrocinador, el proyecto podrá ser atractivo para los proveedores de deuda.

Es aquí cuando aparecen los financiadores, que al mismo tiempo pueden llegar a cumplir un rol de patrocinio del proyecto. Por la naturaleza de los proyectos de infraestructura, estos suelen ser intensivos en capital y por lo tanto suelen contar con periodos de retorno largos.

En este sentido el perfil de un financiador de Project Finance suele ser distinto al de un financiador tradicional corporativo. Por un tema de calce de plazos y responsabilidad, la banca comercial suele mantenerse al margen de estos proyectos que son absorbidos por la banca de inversión y por otros actores de los mercados de valores.

Tratando de identificar el perfil que caracteriza a estos inversionistas, podríamos tomar las siguientes características:

• Horizonte de inversión a largo plazo
• Mayor apetito de riesgo
• Capacidad de movilización de elevados montos
• Sofisticada capacidad de análisis financiero
• Capacidad de articulación de equipos técnicos especializados
• Orientación hacia el desarrollo

Tomando en cuenta esta características, se puede indicar que en general los actores de los mercados financieros que reúnen estos criterios son:

• Fondos de Pensiones
• Bancos de Inversión
• Fondos de Inversión Especializados
• Entidades Multilaterales de Desarrollo
• Bancos de Fomento
• Family offices
• Brazos Financieros de Desarrolladores de Infraestructura

Como se puede apreciar, al momento de plantear un financiamiento a través de Project Finance, es importante tener claro el perfil de los inversionistas en este tipo de proyectos, de forma que se pueda realizar una adecuada búsqueda de financiadores, tanto en el medio local, como a nivel internacional, ya que de la disponibilidad de los financiadores, puede llegar a depender la factibilidad del proyecto.

Autor: José Pablo Rocha Argandoña, docente del Máster en Financiación y Gestión de Infraestructuras de EADIC